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口风变了……

来源:瑶欣头条   作者:娱乐   时间:2024-03-28 16:58:54

12月14日凌晨,口风变美联储议息会议结果出来了:

维持联邦基金目标利率在5.25%-5.50%区间,口风变每月缩减600亿美元国债和350亿美元MBS。口风变董家小爷

与市场预期一致。口风变

可以说,口风变关于美联储加息这事儿,口风变自7月份议息会议结束以来,口风变美联储基本上就是口风变在一步步确认市场预期。

下面的口风变这张图,就显示了2023年以来CME利率期货所显示的口风变市场对美联储的利率预期,很显然,口风变自2023年7月加息之后,口风变保持5.25-5.5%利率不变始终是口风变市场押注的方向。


数据来源:CME

在本次议息会议之后,市场对于未来美联储继续加息的口风变概率,已经降为0,反倒是降息预期开始被市场考虑,CME的利率期货押注,美联储将在2024年3月的议息会议上首次降息,其概率达到了近75%。


数据来源:CME

再来看美联储的利率点阵图和经济预测摘要(SEP)。

点阵图代表着美联储票委们对于未来美国联邦基金利率的预期,但我一直在说,大多数时候,这个点阵图就和放屁一样,没啥意义,这一次当然也一样。

本次会议上的利率点阵图,如果与9月份的利率点阵图相比,整个水位下降了一大截——这意味着,不管什么鹰派还是鸽派,票委们绝大部分都是墙头草。





3个月前,即便是最鸽派的美联储官员,也仅预计美联储2024年将降息至4.25%-4.5%,而多达10位官员,预期美联储利率在2024年底会保持在5%以上;

现在,仅仅过了3个月,只剩下3位官员认为,2024年美联储利率会保持在5%以上,剩下的16名票委都认为会降至5%以下,甚至有官员认为2024年底应降息至4%以下。

综合算下来,9月份的时候美联储对于2024年的利率预期是5.1%,现在,在美国经济基本面根本没发生什么变化的情况下,3个月陡降到了4.6%——也不知道,那些动辄放屁的票委们,到底是怎么预测他们所制订的利率的?

总之,美联储利率点阵图的意义,远不如CME利率期货显示的利率概率更靠谱——毕竟,CME的利率期货是投资者们拿真金白银博弈出来的。

最新的经济预测摘要是下面这样子的。



简单说:

将今年经济增长预期上修至2.6%,2024年下修至1.4%;

将今年PCE同比预期下修至2.8%,2024年下修至2.4%;

失业率预测维持不变。

别说美联储9月份的判断了,对比11月份美联储议息决议上鲍威尔的讲话稿,你才能真正理解,美联储的脸变得有多快(点阵图与经济预测摘要只有季度议息会议会有)。



很显然,本次议息会议的讲话中,鲍威尔2022年以来第一次缓和口风,不再强硬表示什么经济增长强劲,而是改成了“放缓”,也不再坚持“通胀保持高位”,而是改成了“有所缓解”,鲍威尔更是坦言说,政策利率“可能已经达到或接近本轮紧缩周期的峰值”。

鲍威尔还有很多缓和的措辞,比方说,以前每次都义正辞严地告诫市场,还远远没到考虑降息的时候,我们也丝毫没有考虑降息,这一次,不仅承认明年会降息,而且还承诺说,不会等到通胀下降到2%以下才开始降息。

意思就是说,即便通胀没有达标,也会照样降息……

这才过去了1个月!

浓眉大眼的美联储,前后才1个月,你咋这么快就背叛了自己前面的判断呢?变色龙啊!

美联储一直宣称,自己关注的是双重目标:通胀和就业

可实际上,从11月到现在,这两个指标根本没啥变化,尤其是失业率还下降了呢,按道理来说,美联储应该提高利息才对,结果1个月时间美联储就这么着大变脸。

就通胀指标来看,11月份原油价格大跌,再加上去年同期通胀正好位于最高位,这可能才是美国最近通胀率如预期般下降的核心因素。


数据来源:美联储,美国劳工统计局

一直以来,美联储的货币政策有个典型特点:

鸽的时候,比市场想象的还要鸽;

鹰的时候,比市场想象的还要鹰。

最终之时,美联储一定是更鸽的。

总而言之,这一次的议息会议,意味着从美联储到整个市场的叙事框架彻底翻转:

从紧缩叙事,正式转变为宽松叙事。

不过,当前的市场预期,比美联储预测的最狂野的目标还要狂野。

自10月份以来,无论是2年期国债收益率还是10年期国债收益率都迅速下跌,2年期国债收益率下跌80个基点,而10年期更是下跌超过100个基点。

根据2年期国债收益率估算,市场认为明年美联储将会有5次降息。


数据来源:美联储,Choice

问题在于——

如果通胀维持韧性,而不是如美联储预期那样迅速下降到3%以内;

如果失业率维持低位,而不是如市场预期的那样温和上升。

这个时候,美联储大概率又会敲打一下市场,在这种情况下,美国中长期国债收益率,还是有相当的概率来一波小反弹的。

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责任编辑:时尚